严管高频量化对A股大有裨益

　　董亮

　　千呼万唤始出来，高频量化监管终于落地。沪深北交易所近期发布《程序化交易管理实施细则》(以下简称《实施细则》)，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、监督检查等事项作出全面细化规定，将于7月7日起正式实施。

　　高频量化一直牵动着投资者的敏感神经，《实施细则》的出台彰显出监管层对高频量化从严监管的态度，不仅有利于提振投资者信心，而且进一步提升了市场的公平度，强化市场的赚钱效应，对A股市场构成中长期利好。

　　量化交易对A股市场的影响可谓有利有弊。有利于A股市场与国际化接轨，有助于提升市场活跃度和提高交易效率，也在一定程度上改善了市场流动性。

　　A股投资者之所以谈量化色变，其中有误读引发的过度恐慌情绪，也有投资者被量化“收割”的切身感受。

　　尤其是高频量化备受争议。个别高频量化过度投机更是严重侵害了投资者利益，它们凭借技术优势、信息优势以及资金优势，通过制造个股非理性波动赚取收益，给中小投资者带来了巨大损失。

　　诸如，个别高频量化通过瞬时申报制造“秒板”，或在高位秒撤单反向收割投资者，或在次日集合竞价采用虚假竞价迷惑投资者高位接盘。部分个股无缘无故出现连续缩量涨停，而后又出现放量暴跌，造成个股股价的非理性大幅波动，也被认为与个别量化资金操作有关。严重者，还可能涉嫌操纵股价。

　　从严是多数资本市场对量化交易的监管态度。4月7日，韩国紧急暂停程序化交易卖单。A股亦是如此。《实施细则》中提到，因不可抗力等突发性事件可能影响交易正常进行的，可以按照业务规则采取限制交易、停牌停市等处置措施。

　　监管层正在给高频量化立严规。《实施细则》明确了高频交易标准。将投资者交易行为存在单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上情形的，认定为高频交易。明确标准，是为了更好地监管。

　　《实施细则》的出台，体现了以投资者为本的监管理念。严管高频量化交易，是对投资者期待的切实回应，引导投资者正确看待量化交易的同时，有利于提振投资者的市场信心。

　　严管高频量化，有助于维护市场公平，提升投资者获得感。从严监管之下，投资者在交易中能获得更多的相对公平，利好投资收益的提升。

　　同时，从严监管高频量化还利于降低市场波动，维护市场稳定。部分量化交易策略趋同，容易短时间内加剧个股及市场的暴涨暴跌，不利于市场稳定。《实施细则》则对股票异常交易行为实施重点监管，进一步降低高频量化可能对市场产生的负面影响。

　　量化交易本身不具有多空属性，从严监管的目的是扬其长避其短，最终约束和引导量化成为促进A股稳定发展的一股正能量。

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